【分析】アジア競馬の「眠れる巨人」？ — フィリピンは「供給先行型」の新興市場だ

フィリピン競馬を「アジアの眠れる巨人」と呼ぶ見方が現地でも語られているが、「巨人」という比喩は誇張で、賞金でも G1 の格でも賭事規模でも、フィリピンは香港・日本にはるかに及ばない。
ただ、「誇張だ」の一言で片づけると、いま進んでいる動きを見落としてしまうかもしれない。
フィリピンは「供給先行型の新興市場」と捉えられそうで、施設と血統という器が需要に先んじて整いつつある。
日本・香港の「需要主導・後追い供給」モデルとは立ち上がりの順序が逆なので、成熟市場と同じ尺度で測ると、フィリピンの動きは実際より小さく映りやすい。

「眠れる巨人」と言われる根拠は何か？

新しいパドレガルシア新競馬場を起点に、競走馬・繁殖用馬の輸入と投資が短期間で跳ね上がった。
供給側の数字だけを見れば、確かに「眠りから覚めた」ように映る。

直近12か月の動きを、出所のある事実として並べると次のとおり。

• 2024年に豪州産イヤリング58頭・繁殖牝馬13頭・当歳5頭が流入し、3歳になった米国産30頭超が加わった（出所: PJC「Is the Philippines the Sleeping Giant in Asian Racing?」2026年5月6日付）
• その後、豪州から80頭をまとめて空輸した便が Clark 空軍基地に到着し、「近年最大の馬の航空移動」と報じられた（出所: PJC「Historic Shipment a Further Boost to Philippines Racing」）
• さらに81頭の輸送が前年の80頭を上回って過去最大を更新し、約75%がパドレガルシア競馬場所属オーナーの所有馬だった（出所: PJC「New Bloodlines for Philippines Arrive at Clark International」）
• 約20億ペソを投じたパドレガルシア新競馬場の複合施設は、ツインオーバルのコースを備え、最大約2000頭を収容できるとされる（出所: PJC「Is the Philippines the Sleeping Giant in Asian Racing?」）

輸入の裾野も広がった。
PJC ディレクターによると、かつての輸入は「5〜6の主要な生産者に限られていた」というが、いまは多様なオーナーが買い付けに参加しており、一部のクラブ（Klub Don Juan de Manila 等）が大量購買を主導した記録も残る。
数頭の富裕層が道楽で買っているというより、業界全体が構造的に投資へ動いていると見てよい。

血統の中身も注目される。
流入した馬には Danehill、Fastnet Rock、I Am Invincible、Deep Field といった豪州・米国の主要血統が並び、日本の元チャンピオンスプリンター、ロードカナロアの名もある。
中心は都市開催の勝ち馬ではなく、地方・プロヴィンシャルで勝ち負けした「予算内で買える実用層」だが、ダート適性と繁殖価値を見据えて選んでおり、価格帯なりに質を考えて買い集めている。

ここまでが「眠れる巨人」と言われる実体で、輸入規模も施設投資も血統の質も、いずれも本物の動きだ。
ただし、どれも供給側の数字にすぎない。

日本・香港・シンガポールと、立ち上がり方はどう違うのか？

日本・香港・シンガポールは「需要が先・供給が後」で成熟したが、フィリピンは「供給が先・需要が後」という逆順で進んでいる。
この順序を踏まえずに成熟市場と同じ尺度を当てると、フィリピンの動きは実際より小さく見えてしまいやすい。

まず成熟市場の歴史を確認しておく。
PJC 自身の記述によれば、香港・シンガポールも植民地期にはフィリピンと「同じような」競馬風景だったが、1960年代半ば以降に差が開いた。
両者は英国式のレーティング・ハンドキャップ制度を制度の背骨に据え、馬の質を段階的に引き上げ、海外の騎手・関係者を招いて競馬の質を高めていった。
香港は EB（Winfried Engelbrecht-Bresges）の長期的なリーダーシップのもとで世界的な強豪に育ち、2023-24年には政府への納付金・税・寄付の形で香港社会に 401億香港ドルを還元するまでになった（出所: 香港ジョッキークラブ公式発表 2024年9月4日付）。

こうした成熟は「賭事という需要が先にあった」上に積み上がっている。
香港は人口わずか750万人で、1開催あたり平均10億香港ドルを超える賭事の売上を生み、シンガポール（人口590万）、マカオ（同67.8万）も規模に応じた巨大な売上を支えてきた。
香港の2023-24年の競馬売上は1360億香港ドル超で、89開催で割ると1開催あたり15億香港ドル規模になる（出所: 香港ジョッキークラブ公式発表 2024年9月4日付）。
緻密なハンドキャップが接戦を生み、接戦が賭事を活性化させ、売上が賞金を押し上げ、賞金が馬の質と人材を呼ぶ。
こうして需要が供給を引き上げる循環ができており、供給は需要が育った後を追って成熟した。

フィリピンは、この順序が逆になっている。

成熟市場の尺度で測れば、フィリピンは当然「小さい」と出る。
賞金も G1 の格も売上規模もそうで、Presidential Gold Cup の過去最高賞金は約1500万ペソにとどまり、記録的な単日売上でも約5000万ペソだ（出所: PJC「Is the Philippines the Sleeping Giant in Asian Racing?」）。
香港の1開催10億香港ドルとは桁が複数違う。
ただ、この比べ方は需要主導モデルが長年かけて積み上げた結果と、供給を先に整えたばかりの市場を、同じ尺度に並べているにすぎない。
出発点も経過年数も違うものを並べて「規模が小さい」と言っても、わかることは少ない。

なぜ「供給先行型」という見方が要るのか？

供給先行型の市場は、成熟度では測れない。
測るべきは「立ち上がりの速度」と「需要が供給に追いつくかどうか」で、この2つの軸を持たないと、急ピッチで進む供給整備を正しく評価できない。

供給先行型の市場には、成熟市場とは違う固有の動き方がある。

第一に、速度が読みどころになる。
需要主導型はファン文化が育つのを待つしかなく、立ち上がりが遅い。
一方、供給先行型は資本で器を一気に作れる。
実際、フィリピンは1年で80頭・81頭という「近年最大」の空輸を続け、2000頭を収容できる施設も約20億ペソで建てた。
需要主導型では起こりにくい速さで、「いま何頭か」ではなく「どれだけの速さで積み上がっているか」を見るべきだとわかる。

第二に、立ち上がりの順序が将来の使い勝手を左右する。
需要が先にあれば、供給は需要に吸収されていくが、供給が先だと、需要が追いつかない限り施設も馬も稼働しない遊休資産になってしまう。
PJC の戦略は、この順序の弱点を埋めにいく設計になっている。
国際標準のレーティング・ハンドキャップ制度を導入して接戦による賭事の活性化を狙い、国際ストリーミング配信を整え、政府認可のもとでオンライン賭事を含む賭事システムを整備すると、いずれも公言している（出所: PJC「Is the Philippines the Sleeping Giant in Asian Racing?」）。
どれも「供給に見合う需要を後から作る」ための手だ。
香港・シンガポールは自然に生まれた需要の上に制度を載せたが、フィリピンは因果が逆向きになっている。

第三に、潜在需要の母数が桁違いに大きい。
香港は750万人の市場であれだけの売上を生んでおり、賭事への親和性が高いとされる1億1600万人超のフィリピンは、理屈の上では巨大な未開拓市場だ。
主流メディアでの競馬露出はほぼゼロで、裏を返せば「まだ動き出していない需要」が手つかずで残っている。
供給先行型がうまく機能すれば、この母数が一気に効いてくる可能性がある。

この3点を踏まえると、「眠れる巨人」という比喩の読み替えが見えてくる。
「巨人（＝すでに巨大）」は誤りだが、「眠れる（＝潜在力が未稼働）」は正確だ。
フィリピンは巨人ではなく、器を先に整えた、母数の大きい新興市場で、測るべきは現在の大きさではなく、目を覚ます速度と、需要が器を満たせるかどうかだ。

国際読者・競走馬投資の関係者は何を見るべきか？

施設・輸入・血統といった供給側の数字は誰でも追える。
差がつくのは、需要側の動きを誰より早く読み取れるかどうかだ。
供給先行型の最大のリスクは、需要が追いつかず、せっかくの器が稼働しない遊休資産に終わってしまう「箱モノ化」にある。

競走馬への投資という視点では、フィリピンは「割安な供給源」になりうる地理を持っている。
PJC は、米国血統を取り込んで割安な供給地として台頭したアルゼンチン・チリの先例を引き、国際的なステータスさえ得れば、特定のクロスや血統を求める世界の生産者がフィリピン産を選ばない理由はない、と論じている（出所: PJC「Is the Philippines the Sleeping Giant in Asian Racing?」）。
供給先行型ならではの出口戦略で、国内の賭事という需要が育つ前に、供給そのものを国際市場に売ってしまう発想だ。
ただし「国際的に認知された競馬施行体になれれば」という条件付きで、現時点では仮説の域を出ない。

では、需要側では具体的に何を見ればよいか。
供給側の華やかな数字に目を奪われず、次の指標を追うのが有効とみられる。

• 賭事売上が自律的に増えるか: 単発の記録（過去最高約5000万ペソ）ではなく、開催を重ねるごとに増えるか。レーティング制度による接戦化が売上に効いているか
• 観客動員とリピート: 2000頭規模の器に対し、スタンドが埋まるか。一過性の話題で終わらず定着するか
• メディア露出の変化: 「ほぼゼロ」という現状から、広告出稿ではない自然な報道・配信視聴が増えるか
• 賞金の追随: 売上の増加が賞金の増加につながり、馬の質と人材の循環が回り始めるか
• 国際賭事・配信権の進展: 大手オペレーターとの交渉（同記事時点で進行中とされる）が具体的な契約に至るか

これらが伸びれば、供給先行型は「需要が追いついた新興市場」へと移っていく。
伸びなければ、立派な器と血統を抱えたまま需要が空回りし、投資が資産ではなく負債に転じる。
供給だけが先行して器が埋まらないのは新興市場の最大の落とし穴で、フィリピンも例外ではない。

留保も置いておく。
本記事が拠るのは主に PJC 自身の発信で、施行体が自らの市場を前向きに語るのは当然だ。
輸入頭数や2000頭という収容規模、賭事システムの整備計画はいずれも PJC の発信に基づくもので、第三者による独立した検証の余地が残る。
国際標準のレーティング制度を「導入する」という宣言と、それが実際に接戦と賭事の活性化を生むかどうかも別の問題だ。
それでも、供給側の動きの大きさと速さは本物で、複数の独立した輸送記録が裏づけている。
問題は「動いているか」ではなく「需要が追いつくか」に移っている。

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まとめ

「眠れる巨人」は誇張だとしても、「供給先行型の新興市場」という見方のほうが、フィリピンの実態には合っているかもしれない。
日本・香港は需要を先に育て、供給を後追いで成熟させたのに対し、フィリピンは器を先に整えた。
賞金やレースグレードだけで見れば小さく映るが、見るべきは、目を覚ます速度と、1億1600万人という母数の需要が器を満たせるかどうかだろう。
供給側の数字は誰でも追えるが、需要側の動きを最速で読み取れるかどうかが、この市場の読み方を分ける。